Le Congrès adopte une loi étendant les exigences de rapport de l’article 16(a)

Le 17 décembre, le Sénat américain a adopté la loi d’autorisation de la défense nationale (NDAA), une législation globale définissant diverses politiques et pouvoirs pour l’exercice fiscal 2026. Parmi les diverses dispositions de la NDAA figurela Loi 1 sur le maintien des initiés étrangers (HFIAA). (La Chambre des représentants a adopté la NDAA le 10 décembre, et elle attend désormais la signature du président pour devenir loi.) La HFIAA modifie l’article 16(a) de la loi sur les bourses de valeurs mobilières de 1934 afin d’étendre les exigences de déclaration de l’article 16(a) à tous les administrateurs et dirigeants d’émetteurs privés étrangers (FPI).

Actuellement, l’article 16(a) exige que les initiés d’une société publique nationale divulguent leur propriété des titres propres de la société ainsi que de toute transaction sur les titres propres de la société. Les initiés divulguent à la SEC leurs avoirs sous le formulaire 3 et tout changement de leurs avoirs sur le formulaire 4. Historiquement, les initiés de la FPI étaient exemptés de l’article 16(a).

Si le président le promulgue comme prévu, la NDAA modifiera l’article 16(a) pour étendre cette obligation de rapport aux FPI. La dernière HFIAA, contrairement aux versions précédentes, applique l’article 16(a) uniquement aux administrateurs et dirigeants (et non aux 10 % des propriétaires) des FPI. Il est important de noter que la HFIAA finale préserve également l’exemption pour les administrateurs et dirigeants des FPI de la responsabilité sur les bénéfices à découvert prévue par l’article 16(b). Malgré sa large couverture, la HFIAA contient une disposition accordant à la SEC une large autorité pour exempter toute personne, titre ou transaction de ces nouvelles obligations de déclaration FPI si la SEC détermine que les lois de la juridiction étrangère du FPI imposent « des exigences substantiellement similaires » à cette personne, un titre ou une transaction à celles des États-Unis.

La HFIAA exige que la SEC adopte les règles finales dans les 90 jours suivant la promulgation de la HFIAA. On ne sait pas encore comment ni dans quelle mesure la SEC exercera sa large délégation d’autorité en vertu de la HFIAA pour interpréter et appliquer le langage des « exigences substantiellement similaires ». Quoi qu’il en soit, la SEC aurait une large latitude dans ses pouvoirs réglementaires, qui incluent également l’autorité de « émettre les règlements supplémentaires (ou d’amender ou d’annuler, en tout ou en partie, les règlements existants de la Commission) nécessaires pour mettre en œuvre l’intention [de la HFIAA]. »

Le président devrait signer la loi de la NDAA dès fin décembre. Compte tenu de la période d’efficacité de 90 jours, les nouvelles obligations de déclaration de l’article 16(a) prévues par les formulaires 3 et 4 débuteraient fin mars 2026.

1. Le texte intégral de la NDAA est disponible au lien suivant.